信託新產品收益率穩中略升 預期收益率微漲02　　銀行大鬧錢荒、央行拒絕放水，發端于銀行間市場的流動性困境不到半月就擾得資本市場不得安寧。股債雙殺不僅讓機構投資者措手不及，也時刻牽動著個人投資者的神經。所有的理財產品中，唯有集合信託淡定自若，發行成立按部就班，預期收益率略有上升。 　　根據用益信託工作室的不完全統計，6月13日~23日一週內，共有69款集合信託產品成立，

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募集規模112.32億元。6月前三週，集合信託融資規模為296.79億元，較上月環比有所減少。 　　從近十週集合信託平均收益率曲線來看，自5月至今，週平均預期收益率一直穩定在8.6%~8.8%之間，

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上週突破8.8%至8.89%，較前一週微漲0.2個百分點。 　　從投資領域來看，上週房地產信託收益最高，成立的12款產品平均收益達9.46%，較前一週9.04%上漲0.42個百分點。在上週收益排名前五的產品中，有3款投向房地產領域，收益最高的是四川信託的“三亞金中海藍鑽項目貸款集合資金信託計劃”，預期收益為9.5~11.2%，平均收益10.35%。 　　值得關注的是，房地產信託連續四週融資規模居首，幾款單體規模龐大的房地產信託業成為拉升房地產信託規模的主力。另外，以證券投資為首的金融類產品發行強勁，但收益率較前一週有所下降。 　　對市場態勢更有參考價值的發行市場，似乎已經受到資金市場流動性趨緊的影響。當週有27家信託公司參與發行56款集合信託產品，發行規模103.93億元，環比下降37.6%。與5月份相比，6月的新發行產品數量及規模均有所回落。 　　不過，就產品預期收益而言，集合信託發行市場表現仍很平穩。雖然預期收益未突破9%，但平均收益8.97%較前一週上漲0.08個百分點。其中基礎產業信託平均收益9.14%，房地產信託平均收益8.99%，工商企業信託收益8.93%，其他領域8.47%。 　　滬上一信託公司副總認為，短期來看，資金市場趨緊對信託資金募集會增加難度，

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但對收益率還不會有太大影響，

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問題關鍵在于，若資金趨緊無法得到緩解而向企業融資成本傳導，將限制企業的再融資渠道，對一部分即將到期的信託產品來說有可能推高兌付風險。（鄒 靚）人社部基金監督司司長陳良提出 建立適合國情的養老金投資運營模式 人社部基金監督司司長陳良24日在“拉美養老金改革對中國養老保險基金投資體制改革的啟示”國際研討會上表示，我國制定養老金投資運營辦法需要有關方面統籌研究，形成統一的制度安排。養老金投資運營首先要有制度保障，需要加強金融市場等配套建設，並從制度上明確政府應承擔的職責。我國應該根據養老金制度設立的要求，建立適合國情的投資運營模式。業內人士分析，養老金投資運營整體辦法有望近期出台。 陳良認為，養老金投資運營的首要原則是安全，即在任何情況下都做到本金不損失；其次是專家理財，確保收益；再次是規範運營行為，

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防範道德風險；還需要進行有效監管，發揮政府的調控作用。 他強調，為了保證社保基金投資運營的順利實施，需要加強宣傳教育，取得社會公眾的理解和支持。“目前有的人存在誤解，認為養老金入市就是全面進入股市。我相信，如果政府把準備制定和實行的方案交給公眾去了解和參與，疑慮和誤解就會消除。” 他表示，當前養老金投資運營存在的問題包括： 第一，投資運營政策不配套。“到目前為止，國家還沒有出台養老金投資運營的整體辦法，

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目前還是執行上世紀八十年代的投資運營政策，即養老金用于銀行存款、購買國債。在物價不斷上漲的情況下，實際收益率遠低于CPI的漲幅，資金面臨貶值縮水的風險。” 第二，某些地方出現投資衝動。此前的地方養老金管理體制比較嚴格，

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主要原因一是某些地方政府自行投資曾出現問題，二是以前的基金積累較少，保值增值壓力不大。“現在地方養老金積累越來越多，很多地方政府覺得資金應該更多地支持地方建設，出現了新的投資衝動。” 第三，對于養老金投資運營，現在社會存在不同意見。“與拉美國家不同，目前我國有很多反對的聲音，有的人簡單地認為養老金投資運營就是進入股市，擔心會血本無歸，從而影響老年人的生活。”當然，

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也有觀點認為應加快養老金投資運營，

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當前的物價上漲、基金貶值是最大的風險。，